據中國證券業協會數據顯示，7月份場外期權新增規模達到605.75億元，同比上漲353%。場外期權也因為其杠桿交易等優勢成為大股東增減持的新寵。市場火爆的同時，也有業內人士表示，場外期權業務相較期貨有更多樣化的功能和優勢，但也蘊含著一定風險，需要謹慎對待。

大股東增減持“利器”

根據中國證券業協會公布的數據，7月份證券公司場外權益類衍生品新增初始名義本金782.65億元，其中期權業務新增605.75億元。對比歷史數據，期權業務在今年6月新增額為319.43億元，環比增加89.63%;同比去年7月133.68億元，同比增加353%。有業內人士 稱，在當前經紀業務費率處于下降區間，資管業務受去通道影響，場外期權成為券商業務的新寵也就不難理解了。

場外期權火爆的原因或許與機構配合大股東增減持有關。以某大股東想要減持500萬股為例，占總股本的1%。大股東通過大宗交易向接盤方轉讓500萬股，轉讓價10元/股;同時賣給接盤方B一個看跌期權，行權時間為6個月之后，行權數量為500萬股，行權價格為11元/股;同時接盤方B賣給大 股東A一個看漲期權，行權時間為6個月之后，行權數量為500萬股，行權價格為12.5元/股。

假設6個月之后，股價低于10元，那么接盤方就會出現虧損，但是接盤方B買了大股東A的看跌期權，可以要求行權，即大股東要以11元/股的價格 回購接盤方B的股份，說明大股東給接盤方B補了差價，接盤方B可以獲得10%的收益。假設6個月之后，股價遠遠高于12.5元，那么大股東A可以發動看漲 期權，以12.5元/股的價格回購股份，那么接盤方B可以獲得25%的收益。有以上兩個期權的設計，接盤方B可以將半年的回報鎖定在了10%-25%之 間。實際情況來看，證券公司擁有場外金融衍生品的試點資格，所以大股東和接盤方可同時與證券公司簽署期權協議，證券公司可以從中作為一個對賭的橋梁賺取差 價。減持新規出臺后，上市公司股東減持的意愿其實并未下降，若大宗交易搭配期權的交易邏輯可行，證券公司也可以從中賺取中介費。相信在不久的將來，資本市 場上就能看到此類操作的身影。

場外期權不應“妖魔化”

以歐美市場成熟的衍生品體系對比，國內期權市場發展時間較晚。2015年開始我國券商場外期權業務得到快速發展，與全球場外期權交易規模相比， 我國的發展規模比較小，處于發展的初始階段，但在全球場外期權規模下降的情況下，我國場外期權的規模始終呈現上升的趨勢，表明目前我國發展場外期權的勢頭 較好。

海通期貨研究認為，與期貨相比，期權優勢主要體現在以下三個方面：首先，期權在鎖定風險的同時也享有資本增值的權利，因此它在避險方面更具彈 性;其次，期權的低成本使其擁有更高的標桿倍數，從而可以使用少量的資金控制更多資產，提高資金利用率;最后，期權風險與收益的非線性特點使其能夠與任何 資產組合，在任何市場情況下利用多樣化的策略實現收益目的。從期權的特性可以看出，除了套期保值管理現貨風險以外，它還存在著多樣化的市場功能，通過場外 期權類產品創新設計便是其重要的功能之一。利用期權特性設計基金專戶、券商資管產品及銀行理財產品等，不僅可以滿足投資者個性化的投資需求，也增加了機構 的獲利渠道。

北京寶瑞興投資有限公司投資總監譚宇力認為，場外期權近期的火爆，一定程度上是由近期二級市場指數的抬高和場內資金的活躍，還有其本身能夠撬動 配資杠桿導致。其實股東和機構互相配合這個事情，確實有，但是數量較少。因為理論上做了對沖，大家都有收益。但是現實往往不是這樣，再加上機構和股東基本 都不會對損失進行擔保，所以這塊國內做的比較少，不宜因此將場外期權妖魔化。