入夏以來，有關四川水井坊股份有限公司(簡稱“水井坊”)的“大新聞”就一直不絕于耳，先是董事長更換，之后大股東高價要約欲實現絕對控股，接下來豪擲25億擴張產能，這背后彰顯的是其快速發展的“野心”。

　　在水井坊給中國網財經短短的回函中，三次提及其希望“成為中國最可信賴、成長最快的高端白酒品牌”。

　　對于水井坊近期的舉動，專家表示，水井坊這樣的區域名酒，如果單純靠自身實力，還是偏弱。如果有資本助推，對其市場投入、品牌提升、國際化節奏都有很大幫助。

　　雖然水井坊目前迎來諸多利好，但高企的庫存還是給其發展帶來隱憂。

　　換帥

　　水井坊6月7日舉行2017年度股東大會，股東大會通過了《關于選舉公司第九屆董事會董事的議案》。范祥福、何榮輝、費毅衡、朱鎮豪、Preeti Arora成為公司新一屆董事會非獨立董事，陳壽祺不在其列。

　　據悉，陳壽祺董因任期屆滿不再擔任水井坊董事長職務，新一屆董事會選舉范祥福總經理為公司董事長。

　　會議同時通過了聘任何榮輝為公司財務總監、聘任許勇為公司副總經理、聘任田冀東為公司董事會秘書、聘任李欣遙為公司董事會證券事務代表的議案。

　　引人注意的是，剛剛上任的董事會證券事務代表李欣遙在一個月后，就宣布離職。7月9日水井坊晚間公告稱，該公司董事會于7月9日收到證券事務代表李欣遙的辭職報告，李欣遙因個人原因辭去證券事務代表職務，其辭職申請自送達董事會之日起生效。李欣遙辭職后將不在該公司繼續工作。

　　對于此次人事變動，水井坊表示與大股東要約增持股份無任何關系，其還表示，高管人員處于穩定的狀態，未發生其他變化。

　　專家對于水井坊此輪變動對此則有不同的看法。白酒行業分析師蔡學飛表示，“每一次的資本重組，都一定會牽涉到現有利益集團的打破和新的利益集團的形成，必然會帶來一定的人事變動，所以說這是必然結果，很難判斷這個結果的好壞。”

　　收購

　　就在水井坊換帥不久后，水井坊6月25日公告，接到實際控制人帝亞吉歐書面通知，帝亞吉歐擬通過要約收購增持水井坊股份，持股比例擬從目前的39.71%提高至不超過60%。

　　7月10日，水井坊正式披露要約收購報告書，這也意味著公司實控人要約收購方案正式確定。本次要約收購所需最高資金總額為61.46億元，此次要約收購所需全部資金來源于收購人的自有及自籌資金。

　　對于大股東的增持，水井坊向中國網財經表示，此次帝亞吉歐要約收購主要原因是帝亞吉歐對水井坊所在行業的前景長期看好，為了進一步提高帝亞吉歐對上市公司的持股比例，鞏固控股股東地位，有效促進上市公司穩定發展，收購人擬對上市公司進行要約收購。

　　蔡學飛表示，水井坊近期資本動作比較頻繁，與現有市場關系不大，更多的是資本層面的整合。水井坊這樣的區域名酒，如果單純靠自身實力，還是偏弱。如果有資本助推，對其市場投入、品牌提升、國際化節奏都有很大幫助。

　　擴產

　　7月10日，水井坊對外又發布一則投資公告，披露與邛崍市政府簽訂《水井坊邛崍全產業鏈基地項目投資協議書》的具體情況。該次項目預計總投資約25億。第一期項目占地預計350畝，建設主要內容包括糧食筒倉區、糠殼庫及蒸糠車間、曲庫及粉碎車間、釀酒車間、室內罐區、綜合辦公樓(含食堂)，污水處理及配套設施。項目完成后，預計將形成20000kL/a原酒生產能力，并在現有邛崍基地的基礎上，預計增加40000kL儲存能力。

　　對于上述決策，水井坊向中國網財經表示：“為了實現水井坊的長期愿景，提前為未來布局，公司需要擴大產能為水井坊高端酒類產品提供優質原酒儲備。” 未來產品會持續聚焦在300元價位以上的中高端板塊。

　　2017年水井坊財報顯示，該公司實際產能約為6364千升，設計產能為7678千升，水井坊此次擴產約為原設計產能的2.6倍。

　　對于擴張的產能消化，“在國內名酒格局已經形成，想超越茅臺是不太可能了。這個時候國際化，墻外開花墻內紅，也許是一個曲線救國的策略，一方面在國際上獲得相應的品牌價值和優勢，另一方面通過國際市場的拓展來反哺國內。”蔡學飛說。

　　隱憂

　　雖然資本層面出現諸多利好，但庫存的高企還是讓水井坊的發展面臨隱憂。在2017年，水井坊的成品酒庫存為1662千升，而半成品酒(含基礎酒)的庫存為24140千升，是水井坊設計產能的3倍有余。

　　在同類酒企中，實際產能接近3萬千升的伊力特，在2017年的半成品酒(含基礎酒)的庫存為18361.24千升。而衡水老白干在2017年半成品酒(含基礎酒)庫存為45833.56千升，與其實際產能基本持平。

　　水井坊新增產能擴張幅度很大，一旦市場開發低于預期，企業無疑將面臨巨大壓力。