從西大望路到維多利亞港，映客終于成為港交所娛樂直播第一股。7月12日，映客登陸香港聯(lián)交所，開盤價(jià)4.32港元(3.68元)，較3.85港元(3.28元)的發(fā)行價(jià)上漲12%，股價(jià)一度上漲超過40%。三年間映客在沒有BAT加持的背景下完成了上市，期間經(jīng)歷了高光時(shí)刻也遭遇了業(yè)績考問。在網(wǎng)絡(luò)直播進(jìn)入精細(xì)化競爭后，完成上市的映客是否能找到持續(xù)增長的動(dòng)力，鋪設(shè)多元化的營收結(jié)構(gòu)是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　三年實(shí)現(xiàn)上市

　　雖然三歲生日后一個(gè)月，映客如愿在港上市，但倒推三年，映客只是一家在北京西大望路名不見經(jīng)傳的小公司。而一年前，映客還在為借道登陸A股摸索。2017年底，映客注入A股宣亞國際宣告失敗。正是因?yàn)檫@一變故，映客的上市時(shí)間晚于赴美上市的游戲直播企業(yè)虎牙。

　　在香港資本市場，映客成為今年繼小米、獵聘之后的第三家國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。與后兩家企業(yè)不同的是，映客并未遭遇首日破發(fā)。開盤后映客股價(jià)一度上漲至5.4港元，漲幅超過40%。映客創(chuàng)始人兼CEO奉佑生對此比較淡定，他認(rèn)為股價(jià)的波動(dòng)都是正常的，希望大家忘掉股價(jià)回歸業(yè)務(wù)增長。

　　相關(guān)資料顯示，以2017年收益計(jì)算，映客是中國第二大移動(dòng)端直播平臺，收益為39.4億元人民幣，市場占有率為15.3%。以2017年平均月活躍主播人數(shù)計(jì)算，映客是中國最大的移動(dòng)端直播平臺。按照首日最高股價(jià)計(jì)算，目前映客市值超過100億港元(合85.28億元人民幣)，對比虎牙68.06億美元(合454億元人民幣)的市值差距不小，與虎牙的定價(jià)相比，映客也處于低位。

　　對此，奉佑生更希望外界關(guān)注映客的長遠(yuǎn)發(fā)展。奉佑生也更愿意用盈利數(shù)據(jù)來證明映客的潛力。自成立以來，映客已于各年度實(shí)現(xiàn)盈利。2015-2017年，映客經(jīng)調(diào)整的純利潤分別為150萬元、5.68億元和7.92億元，復(fù)合年增長率為2219.1%。

　　不過，在智察大數(shù)據(jù)分析師劉大偉看來，映客對于上市的迫切與直播市場的競爭有直接關(guān)系。虎牙已經(jīng)登陸美股，斗魚正在上市籌備中，花椒以及秒拍、小咖秀、一直播母公司一下科技也均被曝光上市進(jìn)程?！爸辈テ髽I(yè)需要為自己在資本市場提前占位，跳出直播外，短視頻也已經(jīng)開始侵蝕直播行業(yè)的市場空間。”劉大偉這樣認(rèn)為。

　　奉佑生對于短視頻的侵蝕并不否認(rèn)，不過在他看來，“這對于成熟的直播平臺并不構(gòu)成威脅。在流量大戰(zhàn)中，為保證下游觀看用戶的體驗(yàn)，短視頻平臺可能不得不依靠頭部內(nèi)容來留住用戶。這意味著，留給新創(chuàng)作者們的流量幾近干涸。而映客的競爭力在于對普通人而言觸手可及的流量資源”。

　　發(fā)展路徑獨(dú)立

　　映客強(qiáng)調(diào)的全民直播的競爭力還體現(xiàn)在平臺與主播之間的扁平化管理關(guān)系上。

　　據(jù)介紹，映客鼓勵(lì)相當(dāng)部分用戶成為主播，而非依賴少數(shù)高級主播。映客的主播大多是非專業(yè)表演者，并沒有與映客或與映客合作的任何主播機(jī)構(gòu)訂立表演合同。這與其他直播平臺不同，其他平臺包括短視頻企業(yè)大部分都是通過工會來進(jìn)行主播管理，或者說大部分主播是通過工會與平臺進(jìn)行合作的。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，工會式的主播管理模式更集中化，可以節(jié)省管理成本和時(shí)間，不過奉佑生表示，“映客這種相對扁平化的管理模式更有助于平臺與主播之間的合作”。

　　全民理念還體現(xiàn)在映客的持股模式上，上市前不到24個(gè)小時(shí)，奉佑生發(fā)布內(nèi)部信宣布將實(shí)施全員持股計(jì)劃，映客創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也仍掌握著大部分的股份和投票權(quán)。根據(jù)招股書，上市前映客創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)共計(jì)持有公司30.32%的股權(quán)和投票權(quán)，其中奉佑生的持股比例為20.94%，聯(lián)合創(chuàng)始人廖潔鳴和侯廣凌分別占股4.69%，騰訊持股比例不足1%。

　　相比同行，奉佑生認(rèn)為，“映客只有700多名員工，卻管理著業(yè)內(nèi)人數(shù)最多的主播團(tuán)隊(duì)。我們沒有BAT的支持和站隊(duì)，是憑借自己不斷進(jìn)步的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力，在最慘烈的千播大戰(zhàn)中笑到了最后”。

　　不過，映客高管團(tuán)隊(duì)對直播行業(yè)整合、同行資金鏈斷裂消息的影響未予否認(rèn)。廖潔鳴表示，上述事件肯定會對直播行業(yè)存在影響，但不會是特別大的影響?！坝晨蛯⑼菩小辈?’策略，進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)及產(chǎn)品形態(tài)以滿足用戶娛樂需求。”她進(jìn)一步補(bǔ)充，“映客后期加入的短視頻業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀良好，已成為映客式社交圈不可或缺的一部分?！?/p>

　　映客的差異化還體現(xiàn)在戰(zhàn)略側(cè)重上，比達(dá)咨詢分析師李錦清認(rèn)為，相比已經(jīng)上市的虎牙、B站和愛奇藝等泛競爭對手來說，映客過去的戰(zhàn)略更保守，包括主播資源開拓、業(yè)務(wù)擴(kuò)展、品牌推廣等方面，這種戰(zhàn)略落地是映客更注重盈利，忽視市場爭奪?！半S著映客上市獲取融資，將有利于映客擺脫保守戰(zhàn)略，而是更加積極地在新業(yè)務(wù)和技術(shù)方面推進(jìn)?！崩铄\清表示。

　　求解營收單一

　　聚焦股價(jià)表現(xiàn)之外，業(yè)內(nèi)人士對映客的營收規(guī)劃也持續(xù)關(guān)注，畢竟，營收結(jié)構(gòu)單一一直是阻礙直播行業(yè)發(fā)展的天花板。招股書顯示，2015-2017年映客的營收分別為2870.2萬元、43.35億元和39.42億元，映客營收目前高度集中于直播收入，廣告和其他收入占比不到1%?；⒀赖闹饕獱I業(yè)收入同樣來自于直播收入，2016-2017年，虎牙的直播收入分別為7.92億元、20.7億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的99.4%、94.7%。

　　在廖潔鳴看來，“單一營收模式是每一家企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，多元化的營收結(jié)構(gòu)是在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上”。她進(jìn)一步介紹，目前映客的盈利模式包括提供平臺、主播表演和用戶充值。為了打破這一行業(yè)天花板，得到長足發(fā)展，未來映客將聚焦三個(gè)方向：廣告業(yè)務(wù)拓展、娛樂產(chǎn)業(yè)鏈化和多元化行業(yè)滲透，這也將是映客短、中、長期的成長空間所在。

　　在廣告方面，今年映客成立了廣告銷售團(tuán)隊(duì)，在年度選秀活動(dòng)《櫻花女生》中引入碧生源和喬丹體育作為合作方，廣告業(yè)務(wù)正在逐漸開啟。映客6.0改版之后，將“動(dòng)態(tài)”、“關(guān)注”等標(biāo)簽前置，推動(dòng)了平臺社交化，平臺也擴(kuò)展了多維場景，以期帶動(dòng)廣告承載量和效果的提升。

　　毫無疑問，映客的以上商業(yè)化計(jì)劃需要建立在主播、用戶規(guī)模以及用戶付費(fèi)意愿上。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年在中國的移動(dòng)端直播平臺中，映客的活躍主播為250萬人，排名第一；營業(yè)收入39.4億元，市場占有率為15.3%；季均付費(fèi)人數(shù)250萬，排名第二。

　　映客招股書顯示，截至2018年一季度，映客月度活躍用戶數(shù)攀升至2525萬人，自2017年二季度以來持續(xù)提升，平均月付費(fèi)用戶數(shù)量持續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，達(dá)到72.9萬人。月均每位付費(fèi)用戶充值金額同比從202元上漲近1.67倍至540元。

　　站在宏觀的角度，李錦清表示，映客的上市短期內(nèi)并不會直接沖擊直播行業(yè)市場格局，直播行業(yè)中玩家都是實(shí)力派，就算不上市在資金上也擁有較好的融資策略。但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，更早上市直播企業(yè)在探索新業(yè)務(wù)和新模式上的自由度會更大。