日前，A股上市公司華夏幸福通過公告披露，平安以137.7億元的價格持有其19.70%的股權，位列第二大股東。市場有聲音，指平安也來炒作房地產？
但據參與項目談判的中介機構透露，平安有意和華夏幸福一起，做養老產業及公租房。華夏幸福主業聚焦產業新城的投資、建設與運營，包括長租市場方面等業務，屬于當前國家政策支持的領域。而此前，銀保監會發布通知，鼓勵保險資金通過不同形式參與長租市場，以解決城市租客“住房難”的問題。
倘若是這樣的后續發展方向，則平安的這個投資確實很值得去探討分析。
公租房是國家鼓勵的險資投資方向
今年6月1日，銀保監會發布了《關于保險資金參與長租市場有關事項的通知》，明確保險公司通過直接投資，保險資產管理機構通過發起設立債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃、保險私募基金等方式間接參與長租市場。
在“房住不炒”“租購同權”等利好下，包括華夏幸福在內的部分企業，正在長租公寓領域進行著積極探索布局。而這一點，恰好迎合了保險資金當前一種新的運作趨勢，即險資參與長租市場建設。
對于這項投資，某著名券商分析師評價稱，“雙方一起做公租房，這不僅不是炒作房地產，而是在幫助政府平抑房地產泡沫，是一項多贏的投資。平安的選擇符合保監會關于險資投資的政策方向，同時也是很好的財務投資，符合保險資金配置原則，有利于平安拉長久期，獲得長期穩定的收益，是一個很聰明的投資策略。”
對外經貿大學保險學院教授王國軍認為，長租公寓穩定、長期的租金收入與大多數險企的資產負債情況比較匹配。他指出，隨著保費收入和保險業可供投資的資金越來越多，保險資金也需要“能投得出去”，以保證其安全性、流動性和收益性。在如今“資產荒”的情況下，險企也需要做好投資組合，而長租公寓穩定、長期的租金收入與大多數險企的資產負債情況比較匹配。
據了解，目前我國壽險公司平均的負債久期12年以上，但資產的久期通常只有五到七年。久期不匹配的矛盾很突出。但長租公寓及公租房的好處就是久期長，收益穩定。據報道，前不久，平安將險資注入到了上海某公寓項目，成為險資投資長租公寓的首單。而本次平安與華夏幸福牽手，或許是平安在長租市場布局上的重要一環。
“平安的模式，不僅幫助政府、企業解決了公租房的資金來源，加大市場公租房的供應，對抑制樓市泡沫有幫助，同時自己也拉長了資產久期。這個業務模式，華夏幸福恰恰在這個領域比較專長，兩者結合，順理成章。”上述分析師如是說。
養老產業結合產業新城運營服務
平安和華夏幸福合作的第二件事情是養老產業，其背后的邏輯又是什么？
保險公司介入養老產業，泰康保險無疑是先行者，并且已經做到了上千億的規模。這是將養老保險和養老服務、養老健康及生活保障完整結合的產業鏈，既對保險客戶提供了全方位服務，也是在保險資金投資角度拉長了資產久期，提高了資產負債久期的匹配度。
同時，國家實施鄉村振興戰略，是黨的十九大作出的重大戰略部署。總體要求是：產業興旺、生態宜居、鄉風文明、治理有效和生活富裕。據了解，華夏幸福的運作模式，主要是幫助地方政府完成產業園區的規劃與建設，打造產業集群，核心產品正是“產業鮮明、綠色生態、美麗宜居”的產業小鎮。這或許是平安看中它的一個核心原因。
平安在回應入股華夏幸福時指出，華夏幸福是中國領先的產業新城運營商，具有環核心城市圈的業務布局，公司看好其長期發展潛力。可見，平安對華夏幸福的投資，想必對政策和市場都有過充分的解讀和考量。
上述中介人士評價說：“在產業新城、產業小鎮運營基礎上，延伸出養老服務，不僅提高產業新城的整體運營效率，而且對聚集人氣，更好推動鄉村振興，起到十分重要的作用。從這個角度看，平安的投資目光還是非常長遠的。”
投資地產占比雖不高，但符合國際慣例
表面上，平安投資房地產公司的動作頗多，但實際上，從其數萬億保險資金的體量規模看，仍是比較小的，據了解，國家允許保險公司的不動產投資比例可以到30%，但按平安2017年年報披露實際投資比例只是2%。
從平安2017年報披露的目前的資產配置來看，其2.45萬億元的險資絕大部分投資在固定收益類品種上(主要是債券投資)，占比達68.5%，而對于股票的投資有11.1%。股票投資比例雖然不高，但對公司經營業績的波動性影響比較大。上述分析師指出，“平安今年實施新會計準則后，股票市場的波動會加大其利潤的波動，但對華夏幸福的這項長期投資，因為持股比例相對高，且有董事席位，可以用權益法入賬，將能減少資本市場短期波動的影響，進而使平安的盈利增長更為平滑。”
此外，解決保險公司利潤的波動性，適度參與收益穩定的地產類投資是一個不錯的選擇。國際上來看，東京、紐約、臺北的一些大型優質商業樓宇，保險公司不同程度地參與其中，以獲取穩定而持久的收益。但保險機構通常是長期持有，而不是短期炒作者，這和他們的資金性質有密切的關系。
龐大的險資背后，是廣大保險客戶的長期保障和回報，險企如何做好資產負債匹配，改善久期，是一個保險公司長期穩健經營的大命題。
前述分析師認為，“華夏幸福股價大漲，反映出市場對華夏幸福及這項投資的看好。平安保險資金運用的出發點，在于保險資金的長期保值增值。平安投資華夏幸福，十分符合保險資金的特性，同時與當前的政策和市場導向不謀而合，兼顧了多方面的因素，是一個多贏的結局，聰明的投資。”
(責任編輯：李偉)
