本周三，2019年7月22日開市的科創(chuàng)板將迎來運(yùn)行滿一年的日子。一年來，科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼，硬科技優(yōu)質(zhì)公司不斷增加，交易制度逐步穩(wěn)定，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的初衷得以體現(xiàn)。

優(yōu)先服務(wù)硬科技企業(yè)

踐行科創(chuàng)驅(qū)動(dòng)新時(shí)代

記者采訪了北京、上海、深圳、廣州多家基金公司，他們認(rèn)為，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制及相關(guān)配套制度改革，引領(lǐng)和示范了資本市場改革實(shí)踐，將為A股進(jìn)一步國際化打下扎實(shí)的根基。

廣發(fā)基金策略投資部負(fù)責(zé)人李巍表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是在關(guān)鍵制度創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)突破的改革，是資本市場全面深化改革的一塊試驗(yàn)田。一年的實(shí)踐成果表明，科創(chuàng)板是契合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和科創(chuàng)生態(tài)實(shí)際的改革。已上市企業(yè)科創(chuàng)屬性突出，市場化詢價(jià)、定價(jià)、配售制度取得積極成果，市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置功能得到充分發(fā)揮。科創(chuàng)板開啟了中國資本市場注冊制改革的嶄新篇章。

博時(shí)科創(chuàng)主題3年封閉基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，首先，相比傳統(tǒng)資本市場，科創(chuàng)板體現(xiàn)出顯著的制度優(yōu)勢，在融資和定價(jià)兩方面提升了市場效率，并推動(dòng)中國資本市場改革進(jìn)一步深化；其次，科創(chuàng)板以評估企業(yè)核心技術(shù)和長期競爭力為核心，有利于企業(yè)合理定價(jià)和市場資源高效配置；最后，科創(chuàng)板堅(jiān)持的市場化和法制化理念深入人心，是市場發(fā)揮資源配置決定性作用的最佳實(shí)踐。

銀華科創(chuàng)主題基金經(jīng)理唐能表示，科創(chuàng)板打開了中國注冊制改革的大門，為科技創(chuàng)新行業(yè)的發(fā)展提供了投融資平臺，進(jìn)一步優(yōu)化了中國資本市場結(jié)構(gòu)。

富國科技創(chuàng)新基金經(jīng)理李元博認(rèn)為，科創(chuàng)板優(yōu)先服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、創(chuàng)新能力突出的“硬科技”企業(yè)，與創(chuàng)業(yè)板形成差異化互補(bǔ)，助力完善資本市場基礎(chǔ)制度，推動(dòng)中國走向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新時(shí)代。

諾德基金基金經(jīng)理潘永昌認(rèn)為，科創(chuàng)板緩解了科技型企業(yè)輕資產(chǎn)、高投入屬性與當(dāng)前間接融資方式為主的矛盾，極大推動(dòng)了股權(quán)市場的發(fā)展，強(qiáng)化了創(chuàng)投服務(wù)科創(chuàng)的正循環(huán)，是完善資本市場基礎(chǔ)制度的重要一環(huán)。

也有行業(yè)人士表示，科創(chuàng)板積累的改革經(jīng)驗(yàn)將為創(chuàng)業(yè)板、新三板市場提供寶貴借鑒。

中金基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)邱延冰表示，科創(chuàng)板作為當(dāng)前證券市場改革的前沿陣地，對創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、新三板精選層改革具有指導(dǎo)意義。一年的成功運(yùn)行給投資者吃了一顆“定心丸”，讓市場更有信心迎接未來的規(guī)則調(diào)整和政策變化。

而科創(chuàng)板市場的配套制度改革，也為A股進(jìn)一步國際化打下了基礎(chǔ)。

華夏科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理周克平認(rèn)為，科創(chuàng)板給資本市場帶來了兩大方面的變化，一是豐富了A股上市公司的類別，大量優(yōu)秀、科技含量高的公司上市，為A股長期投資價(jià)值提供了根本性基礎(chǔ)；二是科創(chuàng)板的一系列制度創(chuàng)新，比如注冊制、漲跌幅度、戰(zhàn)略配售、IPO詢價(jià)、投資者適應(yīng)性等，都將進(jìn)一步提高市場的有效性，幫助A股在制度建設(shè)上與國際接軌。

立體挖掘科技股投資價(jià)值

重構(gòu)科創(chuàng)行業(yè)估值體系

科創(chuàng)板開板激活了硬科技投資。一年來，半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、電子等科技股行情如火如荼，掀起科技投資熱潮。

據(jù)華寶基金副總經(jīng)理李慧勇統(tǒng)計(jì)，除去非金融石油石化，目前A股總市值50多萬億元，科創(chuàng)板總市值接近3萬億元，占比5%，科創(chuàng)板占市場比重逐漸提升；分結(jié)構(gòu)來看，對比科創(chuàng)板開板前后的情況，電子和計(jì)算機(jī)的比重在逐漸上升。隨著寒武紀(jì)等創(chuàng)新型公司陸續(xù)上市，將持續(xù)改變A股行業(yè)分布格局，改善市場行業(yè)分布。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板的開板引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者多角度深入理解和挖掘科技股投資價(jià)值，重構(gòu)投資者對科創(chuàng)行業(yè)的估值體系。

周克平認(rèn)為，科創(chuàng)板一年，最大的變化是給市場提供了更多選擇，投資人的投資能力圈和方法論也同步得到升級，大家對科創(chuàng)類公司的理解程度在加深。在他看來，很多科創(chuàng)板公司投入是前置的，面對一個(gè)供給創(chuàng)造需求的市場，需要用更多指標(biāo)立體刻畫，在產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證上要做更多的研究分析，才能更好地理解公司的投資價(jià)值。

更多的行業(yè)人士還提到，科創(chuàng)板對他們投資上影響最深的是估值體系的重塑。

潘永昌表示，科創(chuàng)板系列制度改革促使大家重新審視自己的科技股投資體系，必需突破傳統(tǒng)的以業(yè)績兌現(xiàn)為導(dǎo)向的投資框架，去挖掘那些在“要素驅(qū)動(dòng)、債務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”時(shí)代脈搏下能做到零到1突破的標(biāo)的，逐步接受更高的估值，這是科創(chuàng)板制度建設(shè)對投資，尤其是對科技股投資最深刻的影響。“科創(chuàng)板的龍頭公司在盈利能力以及研發(fā)實(shí)力上都具有較強(qiáng)的投資價(jià)值，市場對于科技股估值以及成長性的認(rèn)識逐步深入，推動(dòng)我國資本市場結(jié)構(gòu)向成熟資本市場看齊。”

邱延冰認(rèn)為，科創(chuàng)板在去年年中對科技、醫(yī)藥等板塊進(jìn)行了一次價(jià)值重估。機(jī)構(gòu)投資者對相關(guān)板塊的估值體系進(jìn)行了2015年以來的新一輪梳理，半導(dǎo)體、動(dòng)力電池等戰(zhàn)略板塊的價(jià)值被市場普遍認(rèn)同。

肖瑞瑾表示，科創(chuàng)板的推出顯著提升了機(jī)構(gòu)投資者對科技創(chuàng)新行業(yè)投資研究的深度和廣度，拓寬了投資渠道，并體現(xiàn)出一定的估值體系引領(lǐng)角色。“我們正處于中國權(quán)益市場投資的黃金期，科技創(chuàng)新將是中長期的投資主線。科技創(chuàng)新的本質(zhì)是提升全要素生產(chǎn)率，以信息技術(shù)為代表的第三次工業(yè)革命將是人類文明的又一次重大飛躍。”