創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地步伐加快 專(zhuān)家提示股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地步伐加快。7月24日，證監(jiān)會(huì)同意了首批四家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)。7月28日，鋒尚文化、美暢股份、藍(lán)盾光電三家公司已經(jīng)確定了新股申購(gòu)日期，其中，鋒尚文化、美暢股份為8月4日，藍(lán)盾光電為8月5日。

投行人士王驥躍認(rèn)為，擬IPO企業(yè)最快三周可走完從啟動(dòng)發(fā)行到完成上市的流程。這也意味著，這些公司最快8月下旬就可以上市。根據(jù)規(guī)定，新上市企業(yè)上市前五天不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制為20%，存量公司漲跌幅同步擴(kuò)至20%。

三家新股質(zhì)地如何

下周開(kāi)始申購(gòu)的三家企業(yè)都使用了“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元”的第一套上市指標(biāo)。實(shí)際上，對(duì)比一般企業(yè)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市的市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)，僅第一套指標(biāo)對(duì)凈利潤(rùn)有要求，從側(cè)面說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批申報(bào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好。

鋒尚文化是目前創(chuàng)業(yè)板26家提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)企業(yè)中唯一一家文化藝術(shù)公司。其招股書(shū)顯示，其曾參與北京第29屆奧運(yùn)會(huì)開(kāi)閉幕式燈光設(shè)計(jì)及制作、韓國(guó)平昌第23屆冬奧會(huì)閉幕式交接儀式“北京8分鐘”文藝表演總制作、G20杭州峰會(huì)大型水上情景表演交響音樂(lè)會(huì)《最憶是杭州》總制作等。

從鋒尚文化業(yè)績(jī)上看，2020年上半年，其營(yíng)收為4.28億元，同比增長(zhǎng)4.61%；歸母凈利潤(rùn)9690萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.88%。但是，其三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，前三季度營(yíng)收為7億元至8億元之間，歸母凈利潤(rùn)為1.72億元至1.92億元。其中，2020年第三季度營(yíng)收為2.72億元至3.72億元，同比增長(zhǎng)10.12%至50.61%。歸母凈利潤(rùn)為7509.47萬(wàn)元至9509.47萬(wàn)元，同比下滑1.11%至21.91%。

美暢股份主營(yíng)電鍍金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割。其招股書(shū)顯示，2017年至2019年，美暢新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為12.42億元、21.58億元和11.93億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.78億元、10.24億元和4.08億元。其2019年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙暴跌，分別同比下降44.7%、60.2%。據(jù)了解，美暢新材業(yè)績(jī)“過(guò)山車(chē)”與光伏行業(yè)的快速發(fā)展和政策紅利退潮有關(guān)。2018年，國(guó)家實(shí)施“光伏5·31新政”后，光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模受到嚴(yán)格控制，導(dǎo)致光伏新增裝機(jī)量快速下滑，金剛石線需求量相應(yīng)減少，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈。而從當(dāng)前情況來(lái)看，國(guó)家暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)放寬光伏行業(yè)限制的跡象，美暢新材未來(lái)業(yè)績(jī)走向尚不明朗。

藍(lán)盾光電主營(yíng)業(yè)務(wù)是高端分析測(cè)量?jī)x器制造、軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成及工程、運(yùn)維服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和軍工雷達(dá)部件的生產(chǎn)。據(jù)招股書(shū)披露，2017年至2019年，藍(lán)盾光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.94億元、6.40億元和7.78億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.32億元、0.72億元和1.53億元。但據(jù)藍(lán)盾光電披露，其面臨著較高的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。披露數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司應(yīng)收賬款凈額和長(zhǎng)期應(yīng)收款（含一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)）凈額合計(jì)分別為23299萬(wàn)元、28587萬(wàn)元和40264萬(wàn)元，占當(dāng)期期末資產(chǎn)總額的比例分別為27.55%、29.44%和33.34%，金額較高，對(duì)公司的資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量影響較大，給公司的營(yíng)運(yùn)資金造成一定壓力。

個(gè)股兩極分化將擴(kuò)大

一年前，科創(chuàng)板開(kāi)市首日的火熱場(chǎng)景還歷歷在目。2019年7月22日，首批25只科創(chuàng)板股票交投活躍，全線飄紅。截至收盤(pán)，全部股票平均漲幅近140%，合計(jì)成交485億元，其中，安集科技(390.190,0.00, 0.00%)漲幅居首，達(dá)400%。

而在2019年11月16日，科創(chuàng)板迎來(lái)開(kāi)市以來(lái)首只破發(fā)股。當(dāng)日，上市后六個(gè)交易日的昊海生科(133.500, 0.00, 0.00%)低開(kāi)1.48%，報(bào)每股88.53元，跌破發(fā)行價(jià)每股89.23元，截至當(dāng)日收盤(pán)，報(bào)每股89.85元。同日，久日新材(62.010, 0.00, 0.00%)上市交易第二日股價(jià)低開(kāi)低走，最低探至每股66.01元，跌破發(fā)行價(jià)每股66.68元。截至當(dāng)日收盤(pán)，報(bào)收每股66.35元，跌幅為6.50%。

新三板精選層破發(fā)則來(lái)得更快。7月27日，新三板精選層首批32家企業(yè)上市交易首日，三分之二的股票出現(xiàn)破發(fā)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新股上市破發(fā)是市場(chǎng)化作用的結(jié)果。那么，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市是否會(huì)面臨破發(fā)的窘境？

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市首日破發(fā)的可能性不大。同時(shí)，漲跌幅放寬至20%意味著波動(dòng)加大，市場(chǎng)兩極分化現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，故科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都設(shè)置了投資者進(jìn)場(chǎng)門(mén)檻，投資者也要進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，參與創(chuàng)業(yè)板應(yīng)盡量買(mǎi)行業(yè)龍頭公司，遠(yuǎn)離題材股和績(jī)差垃圾股。

截至7月30日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制下申請(qǐng)IPO企業(yè)合計(jì)334家，其中，已問(wèn)詢企業(yè)94家，提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)企業(yè)26家，有八家已經(jīng)注冊(cè)生效。7月29日，最新獲批注冊(cè)的四家公司分別是大宏立、安克創(chuàng)新、卡倍億和圣元環(huán)保。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后首批上市或從已經(jīng)提交注冊(cè)的26家企業(yè)中誕生。從行業(yè)來(lái)看，26家企業(yè)涉及18個(gè)行業(yè)，其中專(zhuān)用設(shè)備制造和計(jì)算機(jī)領(lǐng)域企業(yè)最多，分別為五家和三家；醫(yī)藥制造業(yè)和紡織業(yè)各有兩家。此外，還包括汽車(chē)制造、文化藝術(shù)、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)。

此外，還有六家企業(yè)處于中止?fàn)顟B(tài)。據(jù)了解，因保薦人廣發(fā)證券(15.480, 0.00, 0.00%)被證監(jiān)會(huì)暫停保薦機(jī)構(gòu)資格，霍普建筑、恒輝安防、金埔園林、晶臺(tái)股份、東箭科技、亞香股份六家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO企業(yè)被中止。

從募資金額看，截至目前，已披露的334家創(chuàng)業(yè)板首發(fā)公司合計(jì)募集金額為2110億元，平均每家企業(yè)募資6.32億元。其中，益海嘉里仍然以138.7億元的募資金額暫居榜首，IPO募資金額在10億元以上的公司有33家。